宇宙破褴褛烂，小猫缝补缀补。老本市集波谲云诡，价值投资者云淡风轻。

在这个充满喧嚣的价钱波动的老本市集，价值投资者如团结群清流，他们涓滴不会受到价钱波动的影响，每天念念考的事情也与常东谈主全王人不同。

远的不说，就说昨天（2026年1月23日）股票市集里一些大型指数基金的波动，就让东谈主直呼看不懂。一些主要指数的ETF，在往还时期出现了无数脉冲式的下降，同期伴跟着宏大的成交量。可是，每一次下降又被速即拉起，让盘面显得越发诡异。

于是，各式传言速即在老本市集流行起来。这些ETF基金的快速波动，立即成了三街六市的谈资。事实上，要是你昨天莫得什么一又友和你聊这件事，那么真实不错细则，你离市集太远了（不外这不一定是件赖事）。

不外，关于价值投资者来说，这些价钱的波动根柢就无所谓。正因为价值投资者只看营业、不看价钱的底层投资逻辑与大多数市集投资者不同，导致他们在面临市集波动的时候，也会泄露出显着的不同。

率先，因为价值投资者神色的是基本面的变化，而不是价钱的变化，因此所有价钱的变化哪怕再离谱，对价值投资者来说也仅仅好玩良友，根柢无所谓。

事情很简便：当价钱高潮的时候，估值也同期变贵了，基本面其实莫得变化；当价钱下降的时候，估值也变低廉了，基本面其实也莫得变化。除了反身性旨趣可能在恒久带来一些变嫌（比如价钱高潮导致企业更容易高价增发股票，从而增厚基本面），不然价钱波动真实是不会影响价值的。

关于价值投资者来说，惟一莫得作念往还，握有的企业莫得发布新的财务报表，那么价钱上的波动不管何等匪夷所念念，其实从价值的角度来说，根本是不存在的。价值投资者的底层逻辑，径直就忽略了所有价钱波动。

是以，关于真实的价值投资者来说，股价的高潮和下降王人不及以影响心理。看着我方握有股票的基本面逐年增长，才是价值投资者最大的乐趣起首。

这也组成了价值投资者和平庸投资者第二个最大的阔别：能给价值投资者带来乐趣的，是基本面的加多，而不是价钱的变化。惟一基本面加多了，价值投资者就会很爽直，根本无须等基本面反应到股价上。

比如，当我收到一笔现款股息，然后转手以0.5倍PB（市净率）、5倍PE（市盈率）、6%DY（股息率）买入一只股票的时候，我的内心会感到荒谬愉悦。

要是按现款的PB为1、PE为67（假定现款利率是1.5%）、DY是1.5%（分成率为100%）来推断，我的净金钱俄顷增厚了1倍，利润俄顷增厚了12倍，股息俄顷增厚了3倍。

如斯增长，时时会让我感到心生愉悦，以至于一整天的时期王人嗅觉荒谬爽直。因为价值投资者理解，真实的价值来自基本面的增长（包括财务数据，以及财务数据难以径直反应的营业价值两个方面），而价钱仅仅围绕基本面的波动良友。

可是，我这种爽直时时不被旁东谈主所见解。对这种作念完往还就爽直的气象，不少东谈主会以为“你傻乐什么，你赚到钱了吗，通达账户一看你明明没赢利啊（就怕候还亏了钱）”。这时候很显着，价值投资者就和大多数投资者不太雷同。

反之，要是仅仅价钱暴涨、价值真实没变，价值投资者的欢悦也会比一般市集投资者少量多。背后的中枢逻辑亦然雷同的，价钱的波动并不带来价值的改善。虽然，这仍然是一件值得爽直的事情：它显耀加多了高卖低买、增涨价值的契机。

在日常往还层面，我发现价值投资者与平庸投资者也有两个很大的阔别：昔时很少看股票波动，往还的时候不太管之前股价走势。

这两个阔别背后的中枢逻辑，仍然和前述是一致的：价值投资者根本不那么神色股价，当然白昼看盘的时期就会用的很少，以至王人不怎么看（毕竟谁会仔细看对我方来说不勤劳的东西呢）。而因为自认为根本不懂股价波动，是以往还的时候也不需要过多关注之前的股价走势，惟一在性价比合理的时候往还就好了。

以上所说，即是价值投资者和大多数市集投资者之间的主要阔别。在波谲云诡的市集里，这些阔别能让投资使命造成一件十分简便、裕如乐趣的事：不信你我方试试就知谈了。

作家：陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

（本文实质仅代表作家个东谈主不雅点）

责编：梁秋燕

校对 ：刘榕枝